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OKEx Jay Hao :负利率下 加密资产会成为投资者的选择

2020.05.28 OKEx Public Relations

来源:金色财经

“负利率”近日成为全球经济的焦点,前有美国总统特朗普呼吁实行负利率的喊话,后有美联储主席鲍威尔紧急灭火,宣称不考虑“负利率”,这一前一后的表态让美股如坐过山车一样大涨大跌。那么让特朗普如此心心念念的“负利率”究竟是什么呢?

很多人在谈论负利率时,第一个想到的就是储户在银行的存款利率降到0以下,导致储户的存款不断缩水,以此刺激民众取出存款进行消费,从而拉动经济增长。实际上这类观点都是错误的。因为负利率针对的是银行,而非居民储蓄。

实际上,中央银行的负利率政策是将商业银行在央行的存款(即准备金)或超额存款(超额准备金)的利率降到0以下的政策。 以欧元区为例,欧元区主要通过利率走廊机制(Rate corridor)对市场进行调节,利率走廊的下限为存款便利(Deposit Facilities),即欧洲央行吸纳银行隔夜存款的利率;利率走廊的上限为边际贷款便利(Marginal Lending Facilities),即欧洲央行向金融机构提供的抵押回购贷款利率;基准利率为主要再融资利率(Main Refinancing operations fixed rate),欧洲央行在2014年开始推行负利率政策,为此将存款便利下调至-0.1%,此后欧洲央行继续下调利率,始终保持负利率政策。

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那么负利率政策对普通民众在银行的存款影响大吗?没有大家想象中的大。2014年6月和2016年2月,欧元区和日本先后实行了“负利率”政策,正如在下图看到的那样,即便两大经济体已实行多年的“负利率”政策,但民众的存款利率却没有降为负值,最多降为零利率。实际上,银行很难将负利率传导给储户,因为这容易引发储户对银行的挤兑,使银行面临经营危机。因此,即便在负利率政策下,银行也会提供给储户正的存款利率,而其中的利差,就需要银行自己“补贴”给用户,这实际上增加了银行的负担。

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实施负利率政策的目的在于刺激经济增长—负利率其实在是变相“惩罚”在央行有过多准备金的银行;既然放在央行的准备金需要向央行支付利息,银行不如增加对外贷款,以降低超额准备金,资金以贷款的形式流入实体经济,拉动消费和投资,从而促进经济增长。

然而从现实中看,负利率政府对欧元区和日本的经济影响有限。从两大经济体的贷款增长率上看,欧元区在实行负利率政策后确实推动了银行向外贷款,但在2016年后贷款增速又开始下滑;而日本在2016年实行负利率政策,并没有推动贷款增速上涨。从双方的经济增长率和CPI表现上看,负利率政策也并未推动欧元区和日本实现经济复苏和持续增长。

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另一方面,负利率政策会给经济带来很多负面效果,比如目前金融市场上的一些估值模型,是建立在正利率的基础上,如果未来长期处于负利率,这些估值模型可能会失效,进而扭曲市场行为,给市场的估值调整带来严重冲击;再比如负利率政策的初衷是强迫银行向市场放贷,会驱使银行调降贷款标准,救助本应该破产的僵尸企业,这其实会给经济带来危害。

从上面的分析可以看出,负利率和量化宽松都是一种非常规的货币政策,都是为了向市场注入流动性,但对经济的副作用都很大。美国已经实行了量化宽松政策,为市场注入了大量的流动性,再考虑推行负利率可能得不偿失。

那么负利率政策会给加密资产市场带来哪些影响呢?在负利率政策下,传统资产的收益率将普遍下降,促使人们更加偏好一些高风险资产以获取更高的收益。从中长期看,加密资产将进入人们的视野,由于加密数字货币是新兴资产,目前与传统金融市场关联度较低,因此全球经济波动对加密资产的影响程度较低;另一方面,加密资产普遍具有高风险高收益的特征,由于人们风险偏好的变化,更多的投资者在未来会选择配置加密资产。

来源:https://m.jinse.com/blockchain/680784.html?source=m

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