تُعد بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) شكلاً من أشكال منصات تداول العملات الرقمية اللامركزية التي تستخدم العقود الذكية لتمكين إجراء عمليات مبادلة العملات الرمزية وتبادل القيمة. فعلى عكس منصات التداول المركزية، لا تعتمد هذه العملية على دفاتر الطلبات لتحديد أسعار الأصول، بل بدلا من ذلك، تستخدم معادلة رياضية لتحديد الأسعار على أساس منحنى العرض والطلب للأصل.
وتُعد بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) ميزة شائعة في صناعة التمويل اللامركزي (DeFi) نظرًا للعديد من المزايا التي توفرها. حيث تتميز هذه الميزة بسهولة الوصول إليها والتكلفة المنخفضة والكفاءة العالية التي تفوق كفاءة المنصات التقليدية لتداول العملات الرقمية. وقد أدى ذلك إلى اكتساب هذا المفهوم زخمًا كبيرًا حيث يسعى المزيد من المستثمرين إلى التعامل به في ظل بيئة مستقرة وخالية من العقوبات.
وسوف نتناول في هذه المقالة ما ينطوي على استخدام بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) ودورها في سوق التمويل اللامركزي (DeFi) المزدهر.
ما المقصود بصنع السوق؟
صنع السوق هي عملية شائعة في النظام المالي التقليدي.
إنها استراتيجية تداول حيث تعمل الشركة أو الفرد كحل مؤقت لشراء وبيع الأصول.
وغالبًا ما يتم تكليف صانع السوق بتوفير السيولة للأصل وتأمين الحصول على اهتمام ثابت من المشترين والبائعين للأصل المذكور. ومن ثم تقدم الشركة أو الفرد أسعار العرض والطلب فيما يتعلق بحجم السوق للأصل الأساسي.
وفي المقابل، يستفيد صانع السوق من الفرق بين فروق أسعار العرض والطلب. كما أنه يحصل على دخل من الرسوم المفروضة على توفير السيولة وتنفيذ طلبات السوق هذه.
ماذا يعني مفهوم صانع السوق الآلي (AMM)؟
صانع السوق الآلي (AMM) هو نوع من صانع السوق الذي يعتمد على العقود الذكية. حيث تقوم هذه العقود الذكية بتنفيذ طلبات البيع والشراء ذاتيًا بناءً على أوامر محددة مسبقًا دون الحاجة إلى تدخل طرف ثالث. ويشيع استخدام بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) في منصات التداول اللامركزية (DEX) وغيرها من التطبيقات اللامركزية التي تتضمن معاملات من نظير إلى نظير (P2P) التي تعمل على شبكات البلوكشين. وهذا يجعل الوصول إلى هذه الميزة سهلاً حيث يمكن لأي شخص شراء وبيع العملات الرقمية دون وسيط نظرًا لأنها عمليات موزعة.
ويعمل صانعو السوق الآليون مع مجمعات السيولة، والتي هي في الأساس عبارة عن أموال جماعية من كل زوج تداول. حيث تسمح بتوفير السيولة لكلا طرفي السوق. ومن الأمثلة النموذجية على بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) هي Uniswap وPancakeSwap.
فعندما يتم شراء الأصول وبيعها، تقوم العقود الذكية تلقائيًا بضبط نسبة الأصول في المجمع للحفاظ على توازن الأسعار. وبهذه الطريقة، تصبح الأصول الموجودة في كل مجمع متاحة بسهولة. وهذا يسمح بتنفيذ الصفقات بشكل مستمر على بروتوكول صانع السوق الآلي (AMM).
وبدلاً من استخدام دفتر الطلبات لتحديد سعر الأصل، تعتمد بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) على الخوارزميات الرياضية. وبهذه الطريقة، يتم احتساب سعر كل أصل باستخدام معادلة محددة مسبقًا. والمعادلة الأكثر شيوعًا المستخدمة في معظم بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) هي x * y = k، حيث يمثل x عرض الأصل A، بينما يمثل y عرض الأصل B. وK هو العامل الثابت ويعكس إجمالي السيولة المتاحة في المجمع.
ما آلية عمل بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM)؟
تعمل بروتوكولات صانع السوق الآلي على غرار دفاتر الطلبات في منصات التداول المركزية. فهي تسمح بتداول زوجين من الأصول، على سبيل المثال، ETH/USDC. ومع ذلك، فهي تعمل دون الحاجة إلى طرف مقابل، حيث يتيح بروتوكول صانع السوق الآلي التداول نيابة عن المتداولين باستخدام العقود الذكية.
وتعمل عملية التداول اللامركزي هذه من خلال تقديم مجمعات سيولة مكونة من عملتين رقميتين. وتستخدم المجمعات خوارزميات رياضية محددة مسبقًا لتثبيت سعر كل أصل بالنسبة للأصل الآخر.
وعند بدء التداول، يتم إرسال الأموال إلى المجمع ذي الصلة. بعد ذلك، تقوم الخوارزمية الرياضية باحتساب سعر الأصل بناءً على عدد العملات الرمزية في المجمع. وللتأكد من أن كل أصل يحتوي على سيولة كافية، تقوم الخوارزمية آليًا بضبط نسبة الأصول الرقمية في المجمع بالنسبة لحجم التداول، مما يؤثر على سعر كل أصل. وهذا يضمن تساوي الأصول الأساسية في القيمة مع وجود سيولة كافية.
وتتقاضى بروتوكولات صانع السوق الآلي رسومًا بسيطة عن كل صفقة تداول، لكنها غالبًا ما تكون جزءًا بسيطًا من الصفقة. ثم يتم تقاسم الأموال الناتجة بين جميع موفري السيولة في المجمع ذي الصلة.
ما المقصود بمجمع السيولة؟
مُجمّع السيولة هو عبارة عن أداة مالية مدعومة بعقود ذكية توفر السيولة لتداول العملات الرقمية.
ببساطة، تسمح مُجمّعات السيولة للمتداولين بتفويض أصولهم الرقمية إلى عقد ذكي، والذي يُستخدم في نهاية المطاف لتسهيل تنفيذ الطلبات مقابل جزء من رسوم التداول.
وتتمثل إحدى مزايا استخدام مُجمّعات السيولة في أنها لا تتطلب وجود بائع ومشترٍ لتسهيل عملية التداول. وهذا ما يمثل القاعدة في التعامل على منصات التداول المركزية. ومع مُجمّعات السيولة، يمكن للمشتري إدخال طلب شراء بسعر معين باستخدام مُجمّعات السيولة الممولة مسبقًا.
ويتم تمويل مُجمّعات السيولة من قبل المستخدمين الذين يكسبون جزءًا من كل رسوم تداول. حيث يقوم المستثمرون بتخزين زوج سيولة بقيم متساوية (50:50) في المُجمّع. على سبيل المثال، إذا أراد أحد المستثمرين المساهمة في مُجمّع سيولة ETH/DAI، فيجب عليه المساهمة بمبلغ متساوٍ من كل من عملة ETH وDAI.
وقد جعلت الطبيعة النظامية لمُجمّعات السيولة منها وسيلة مفضلة لبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) في تمكين التداول الآلي. كما تعد مُجمّعات السيولة أيضًا عاملاً أساسيًا في معالجة مشكلات الانزلاق السعري. فهي تعمل على استقرار سعر الأصل بالنسبة لحجم السوق. وهذا يضمن عدم تعرض الأصل الأساسي لتقلبات الأسعار عند استمرار صفقة التداول.
آلية توفير السيولة
ترتكز آلية توفير السيولة في سوق بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) على فرضيتين: الأولى هي أن المتداولين المستفيدين من السيولة يدفعون رسومًا لموفري السيولة مقابل استرداد الأصل الأساسي. ثانيًا، بمجرد إزالة السيولة من المُجمّع، يقوم منحنى الترابط بإنشاء تحويل آلي للرسوم المأخوذة من المتداولين المستفيدين من السيولة والممنوحة لموفري السيولة.
دور العقود الذكية
تُعد العقود الذكية بمثابة المكونات الرئيسية في تشغيل بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM). فهي تُستخدم بشكل أساسي في تنفيذ طلبات البيع والشراء الفوري في مُجمَّع السيولة. ولا يمكن التدخل في العقود الذكية عند تنفيذ هذه الشروط.
آليات استكشاف الأسعار
تمثل آليات استكشاف الأسعار جانبًا رئيسيًا في بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM). وتتلخص الفكرة العامة في آلية حصول هذه الخدمات اللامركزية على المعلومات المطلوبة عن السعر. وتنقسم الآليات التي يجري تنفيذها إلى ثلاث طرق.
الأولى هي آلية "بروتوكول صانع السوق الآلي (AMM) بدون معرفة مسبقة". وهذا يحدد السعر عن طريق المعاملات الداخلية. وتعمل بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) مثل "صانع سوق المنتج الثابت" (CPMM) من Uniswap V2 أو Balancer باستخدام هذا النظام.
والثانية هي "صانع السوق الآلي ذو المعرفة المسبقة الذي يعمل على أساس أن السعر = 1. وتندرج تحت هذه الفئة بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) الخاصة بـ Stableswap مثل Curve V1.
أما الآلية الثالثة لاستكشاف الأسعار فهي الآلية التي تعمل باستخدام مدخلات خارجية من أوراكل لتحديد السعر. ومثال على ذلك صانع السوق الآلي (AMM) الخاص بـ DODO.
احتساب خوارزمية التسعير
لضمان الحدّ من الانزلاق السعري عبر جميع مُجمّعات السيولة، تستخدم منصات بروتوكول صانع السوق الآلي (AMM) خوارزمية تسعير معية. والمعادلة الأكثر انتشارًا هي x * y = k. حيث:
X يمثل مقدار الأصل في مُجمَّع السيولة
Y يمثل مقدار الأصل الثاني في نفس المُجمَّع
K يمثل المبلغ الإجمالي للسيولة المعروضة. وعادةً ما يكون رقمًا ثابتًا.
وتُعد هذه المعادلة هي المعادلة الأكثر شيوعًا ولكنها ليست الوحيدة التي تستخدمها بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM). فبعض البروتوكولات، مثل Curve وBalancer، تستخدم معادلة أكثر تعقيدًا. ومع ذلك، في نهاية العملية الحسابية، فإن الهدف الأساسي يتمثل في تحديد سعر ثابت لكل أصل في مُجمَّع السيولة هذا باستخدام خوارزمية العقد الذكي.
من خلال تحليل المعادلة يعطينا فكرة أفضل عن آلية عمل احتساب خوارزمية التسعير هذه. والمحصلة النهائية هي الاحتفاظ بنفس القيمة لإجمالي السيولة في المُجمَّع. ويتم تحقيق ذلك من خلال تقليل قيمة أحد الأصول وزيادة قيمة الأصل الآخر لضمان التوازن.
على سبيل المثال، إذا نفّذ أحد المستخدمين أمر شراء لـ ETH في مُجمّع سيولة يتضمن ETH/DOT وارتفع حجم ETH، فإن مُجمّع السيولة سيكون غير متوازن. لذلك، يتم وضع أمر شراء مكافئ من عملة DOT لموازنة السيولة الإجمالية للعملات الرمزية. ويؤدي هذا إلى بقاء السيولة الإجمالية على قدم المساواة. فلا يتأرجح السعر بشكل جذري، ويقلل من حوادث الانزلاق السعري المحتملة.
أمثلة على بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM)
بعد التطور السريع لتكنولوجيا البلوكشين، ركزت المزيد من الحلول المالية على تحقيق اللامركزية في النظام المالي. وتتضمن بعض بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) التي تحتل المراتب الأولى في قائمة بروتوكولات صانع السوق الآلي Uniswap وSushiswap و Curve وBalancer القائمة على شبكة Ethereum. ومن بين الأمثلة البارزة الأخرى Bancor وDODO.
ميزات بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM)
تختلف بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) بطبيعتها عن نظيراتها المركزية، على الرغم من أن كلاهما يقومان بنفس الوظيفة. وفيما يلي، نسلط الضوء على الخصائص الرئيسية التي تميز مراكز التداول اللامركزية هذه.
اللامركزية
السمة الرئيسية الأولى التي تتسم بها بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) هي أنها لا تحتاج إلى أذونات وتعمل بطريقة لا مركزية. ونتيجةً لذلك، لا يضطر المستخدمون إلى التعامل مع أي طرف ثالث قبل دمج الصفقات. بل بدلاً من ذلك، يتعاملون مع أكواد حاسوبية أو عقود ذكية من خلال مُجمّعات السيولة. وبهذه الطريقة، لا يمكن لأي كيان مركزي أن يقرر ما إذا كان شخص ما يشارك في تداول العملات الرقمية أم لا.
استخدام العقود الذكية
تعتمد بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) بشكل كبير على العقود الذكية. حيث يسمح نظام تقنية البلوكشين هذا بتنفيذ الصفقات تلقائيًا بمجرد استيفاء الشروط المحددة مسبقًا. وتعمل العقود الذكية، في جوهرها، على فرضية "تعليمة التفرع المشروط". فبمجرد استيفاء الشروط، يعطي العقد الذكي الضوء الأخضر لتنفيذ الصفقة دون تدخل يذكر من مصدر خارجي.
الإطار غير الوصائي
تُعد بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) غير وصائية، حيث يتحمل المستخدمون وحدهم مسؤولية أمن أموالهم. وعادةً ما يتم الوصول إلى منصات التداول اللامركزية (DEX) عبر محافظ العملات الرقمية، وبمجرد انتهاء المستخدم من التداول، يمكنه فصل محفظته. وبهذه الطريقة، لا يمكن للمنصات تخزين أصول أي مستخدم، ولكنها تعالج معاملاته فقط باستخدام العقود الذكية.
الأمان
بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) آمنة بطبيعتها بسبب طبيعتها اللامركزية. وبالتالي، من الصعب تنفيذ الهجمات الإلكترونية بسبب النظام الموزع لتشغيل كل عُقدة لشبكة البلوكشين. على الجانب الآخر، يمكن للقراصنة سرقة الأموال بسهولة من المنصات المركزية بسبب إطارها الأمني الفردي.
عدم التلاعب بالأسعار
في ظل وجود خوارزمية تسعير صارمة، من الصعب للغاية رفع أو تقليل سعر الأصل في مُجمَّع السيولة. وبهذه الطريقة، تحافظ منصات صانع السوق الآلي (AMM) دائمًا على قدر متساوٍ من السيولة لكل مُجمَّع سيولة معني.
إيجابيات وسلبيات بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM)
تُعتبر بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM) المرحلة الجديدة القادمة من النظام المالي بسبب جاذبيتها للاقتصاد اللامركزي. وعلى الرغم من مزاياها، فإن التكنولوجيا الخاصة بها التي لا تزال في طور الإنشاء لها أيضًا سلبياتها.
الايجابيات
يمكن لأي شخص أن يصبح موفرًا للسيولة ويكسب عوائد سلبية
تتيح إمكانية التداول الآلي
تقلل من حالات التلاعب بالأسعار
البروتوكول لا يتعامل مع الوسطاء
أكثر أمانًا من منصة التداول المركزية
السلبيات
تُستخدم في الغالب في سوق التمويل اللامركزي (DeFi)
يمكن أن يكون استخدامها معقدًا بالنسبة للمبتدئين في عالم العملات الرقمية
يمكن أن تكون الرسوم ديناميكية بناءً على حركة المرور الشبكة
نموذج دفتر الطلبات مقابل نموذج صانع السوق الآلي
تُعد كل من دفاتر الطلبات وصانع السوق الآلي من نماذج التداول المستخدمة في الأسواق المالية. وعادةً ما تُعرف دفاتر الطلبات بتدخلها الوسيط وإدارة تدفق الطلبات. من ناحية أخرى، فإن نموذج صانع السوق الآلي يسهل عملية تداول الأصول الرقمية دون الحاجة إلى طرف مقابل.
ومن الاختلافات الرئيسية الأخرى بين النموذجين هو أن بروتوكولات صانع السوق الآلي تحفز المستثمرين على أن يصبحوا موفري سيولة (LPs) من خلال منحهم جزءًا من كل رسوم معاملة. وهذه الفكرة غريبة على نظام دفتر الطلبات، حيث تحتفظ المنصة المركزية بجميع الرسوم لنفسها.
دور بروتوكولات صانع السوق الآلي في التمويل اللامركزي (DeFi)
تعد بروتوكولات صانع السوق الآلي جزءًا كبيرًا من سوق التمويل اللامركزي (DeFi). ونتيجة لظهورها، يمكن لمتداولي التمويل اللامركزي للعملات الرقمية الوصول بسهولة إلى السيولة وتحقيق الكسب. والأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أنها تضمن بيئة تسعير أكثر استقرارًا. كما أنها تتيح الحفظ الذاتي مع انخفاض حاجز الدخول.
وهذا يجعلها ملاذًا للعملات الرقمية ومجالاً متكافئًا للجيل القادم من المستثمرين.
الأسئلة الشائعة
ما هو بروتوكول صانع السوق الآلي (AMM)؟
يشير اختصار AMM إلى مصطلح صانع السوق الآلي. وهي عبارة عن منصات تداول لامركزية للعملات الرقمية تتيح تداول العديد من الأصول عبر العقود الذكية.
ما هي الأنواع لبروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM)؟
هناك عدة أنواع من بروتوكولات صانع السوق الآلي (AMM). أحدها هي بروتوكولات صانع السوق الآلي ذات الوظائف الثابتة (CFMMs) - وتنتمي منصة UniSwap إلى هذا النوع. وتشمل الأنواع الأخرى صانع سوق المنتج الثابت (CPMM)، وصانع سوق المجموع الثابت (CSMM)، وصانع السوق المتوسط الثابت (CMMM).
ما هي معادلة صانع السوق الآلي (AMM) في العملات الرقمية؟
المعادلة الأكثر شيوعًا هي x * y = k. وهنا، يشير x إلى مقدار العملات الرمزية لأصل واحد ويشير y إلى مقدار العملات الرمزية للأصل الثاني. ويمثل "k" إجمالي السيولة المعروضة عبر مجموعة معينة. وتقوم المعادلة الرياضية تلقائيًا بموازنة حجم كل أصل تلقائيًا للتأكد من وجود رقم متساوٍ ثابت.
## ما هي مزايا استخدام بروتوكول صانع السوق الآلي (AMM)؟
يأتي بروتوكول صانع السوق الآلي (AMM) بمزايا متعددة. وتشمل هذه المزايا تقليل التلاعب بالأسعار، وزيادة مستوى الأمان، وإمكانية تحقيق دخل سلبي، وانخفاض عائق الدخول، والحفظ الذاتي للأصول، وغير ذلك الكثير
ما آلية عمل سيولة بروتوكول صانع السوق الآلي (AMM)؟
تعمل سيولة بروتوكول صانع السوق الآلي (AMM) من خلال التعهيد الجماعي للعملات الرقمية. وبهذه الطريقة، يمكن للمتداولين إيداع أصول العملات الرقمية في المُجمّعات ذات الصلة لتوفير السيولة وتقليل الانزلاق السعري. ويحصل موفرو السيولة في المقابل على جزء من رسوم التداول.
